美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT
- G: T" q# A5 ~8 \
& P7 z9 G) U( W指数及交易所
0 h& L0 {* R7 k

简介

3 k9 I1 @, ?# w- e1 e( p7 n美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数，其中以道指最为人所熟悉及采用。
道琼斯工业平均指数(DJIA)
* U1 S# N8 e% ^+ C9 z
Dow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票，特别以交通业为主，所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日，道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数，从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数
今天，道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情，以至美国经济的指针，并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出，包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来，道指成分股的公司也在不断改变，正正反映着美国经济的转变。

3 ~  i% V4 T  q# s创立：
由Charles Dow于1896年5月26日创立，并由Dow Jones & Company负责运作。
, O) ]5 G$ l9 C2 O/ c
2 ^# C6 N3 c4 a0 H/ W7 V

公司数量：
30

公司类型：
除交通和公用事业外，道指覆盖美国经济所有主要领域。
拣选原则：
由《华尔街日报》编辑挑选，并不时进行检讨。
" Q1 ^; l9 ?  u8 k( l* @/ s
3 C! r$ t) q6 ^8 }# S计算方法：
早期的道指纯粹采用股价平均值，现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。
. o8 Y( n: A. Q5 p
# l5 c8 b* E$ n( w  y$ |6 o优点：
. s  U8 L% G8 d" w道指经历过一段很长时间的考验，它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业，所以被认为是风险低而不容易波动。

8 M' I% [+ F7 W0 H% S0 w缺点：
* R9 S; K& y8 d; e+ j美国有超过万家上市企业，但道指仅仅包括30家企业，当然不能准确反映整个市场的变化。因此，标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外，以市场资产的加权系统作计算，也视为比价格加权系统更为准确。
( e6 t0 w" J3 v, I4 s& j( O

5 D3 h0 l& A  J, p8 E) `- J1 D标准普尔500指数(S&P 500)
) j9 A) d: `. x" y% G
标准普尔500指数包含500家企业，明显针对道指不够代表性的缺点，并已渐渐成为衡量美国股票的新标准，而大多数证券管理公司的表现，更已与标准普尔500指数挂钩。

6 G2 ]7 t& P2 G4 {4 L$ h创立：
$ z8 h3 B# m+ h& m) T标准普尔指数服务
, b2 N8 ]* F2 e+ t
公司数量：
500家

公司类型：
覆盖美国经济所有主要领域，但所选的公司并非以最大500家公司为准，而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择，可以说是500家最主要的上市公司。
拣选原则：
" G1 `& `# ~/ A' t9 H6 `9 G5 B8 f由标准普尔指数委员会拣选，在过往曾包含国际企业，但将来只会加入美国公司。
- i5 ~; T3 f" T2 M" e  g2 v6 d  Z6 X
计算方法：
标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算，这表示指数中每个成分股，均以其市场资产所占比例来衡量。

2 H3 D8 f9 ~2 z- |6 ?3 O5 c优点：
标准普尔500指数，是全球大型企业股份中，最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司，成分股极为多元化，而且占美国市场70%的市值，所以被视为是反映市况的最佳指数。

缺点：
最大的45家公司已经占逾50%的指数市值，而且所包含的外国公司为数极少。

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纳斯达克综合指数
% M0 r# E' S. k4 R
纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎，令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点，从而令综合指数成为全球主要指数之一。

创立：
3 ?& o  _3 ]" w1 f由NASD于1971年创立

- r4 T+ a2 c4 c# g. _  u) Y' Y% O公司数量： 
逾4,000家
- e3 m# n3 J( t6 z$ x* n
% R2 b. m4 G; U$ F公司类型： 
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司，多数是科技和网络公司，也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。
$ e* ^# B! P2 V8 y" y9 [
' s' y1 i7 R& s( e; u7 Z拣选原则：
所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。

计算方法：
$ `. _7 V# i- o) q. O以资产加权的指数计算，每家公司的加权都按其市值比例计算。
2 L9 b, a% K- N3 [: }) B/ F- k! `8 b
优点：
纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股，因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。
# y2 r# x9 r8 u, F
缺点：
  y* D/ n8 y  _2 a1 H( S7 w相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市，在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性，风险也较高。因此，纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点，但若科技股受到打击，指数便会相应大幅下跌。


美国股票交易所(AMEX)
! N% h! p: U6 K8 q
简单来说，股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖，例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程，而这个供求过程则决定了股票的价格。
( d* h" `4 A5 s8 D三种不同类型的交易所：
拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)

3 r( i2 z3 D, O% Y! Y7 C! i0 C纽约股票交易所及美国股票交易所，均是以拍卖为基础的交易所，所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票，并且以口头拍卖的形式，买入或沽售股票。但这种经纪交易制度，正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令，更可以较小的买价/沽价进行交易，减少人手的参与，交易更有效率。

4 X$ j" h0 e' q3 _) E% G8 e纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件，更要每年达到其维持上市的条件，所以在这里上市的公司，商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市，公司的股价必须超过$1美元，而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。

0 d% e1 {: G- q* l- J$ x3 [' }就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等，均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化，以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电，也是在此上市。

美国股票交易所(AMEX)则相对地较小，但同样是出名的交易所，交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出，并且拥有第二大期权交易市场。
电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)
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: l) w/ z* e6 k6 A. N纳斯达克是一个电子交易所，买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系，而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票，他们可以买入或卖出纳斯达克股票，但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主，虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多，但在上市公司数目和买卖股票的数量方面，纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。
& v' H; d. {0 V2 u! R$ ]7 H
微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股，而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip，也是纳斯达克的一份子。
纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求，但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如，上市公司的股价必须维持在$1美元以上，而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件，将可能会被除牌。
电子通讯网络(ECN)
6 o# I8 y% \/ i- b" p. u
电子通讯网络是另一种交易系统，可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票，并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家，可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之，可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支，这些创新的电子通讯网络，对投资者来说非常吸引，但照目前情况而言，还是机构性投资者比散户多加采用。
" ?# S( x4 O9 I% y4 r6 C3 c市场上还有不少电子通讯网络(ECN)，例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
: g7 P+ c$ Q- t7 i. C5 W, y场外交易市场(OTC)
0 P* d. \/ U$ e6 n
& k) {+ C/ Z& C) I, q: q场外交易其实是一个市场，而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司，尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司，进行股票交易。由于风险大，散户投资者通常不会参与场外交易活动，但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖，以节省与法律有关的行政费用。一般而言，若没有参与这方面的经验，在场外交易市场交易请务必格外小心。

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股份、股票及证券

股票，是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品，以下就为你扼要介绍一下。
: U$ I- }- r% ^; m什幺是股票？
- _/ O2 F/ b; g, E
7 e1 B' i5 k0 E一张股票，代表着一间公司的一份股份；你购买的股票愈多，代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思，就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
  |- a+ s$ k3 h作为公司股票持有人，同样也是公司的股东，因此不但享有分享公司盈利的权利，更拥有相当于股票数量的投票权。
# `% P$ f: S/ @3 \% ], `& f# \利润将可能以股息的形式，派发给股票持有人，而你持有的股票越多，获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权，只适用于公司破产的情况。若公司清盘，在支付所有债权人债务后，你才可获分配剩余的资产。
. i! n, |4 A' I- Z股票的另一项重要特征，就是其有限责任的特性，即是说就算你所拥有股票的公司破产，你所承受的最大损失，也只是你的投资额。
股票种类
股票主要分为两大类别
1 h/ z$ D3 a- t) [普通股
  G  ^8 r; r% T- C1 I  m0 \大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。
6 l) s7 K" }1 \% n* B0 B1 Y以一段长时间而言，普通股因资产增长，所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险，普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后，你才可获资产分配。
优先股
持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证，相反投资普通股则只会获可变动的分红，而投资优先股的另一个优点，是如果公司清盘的话，将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。

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债券

7 L" v  f; d7 I% V+ O债券实际上是一种债务的投资，投资者以指定的息率及时段，将资金借给企业或政府。
& x0 V7 u3 j$ K% S9 j3 y2 p! o
& F+ S: r! g# ]% r4 j% k投资债券不像股票般活跃及波动，但却有很多好处，因此应是你投资组合中不可或缺的一员。

0 d  n! D' I/ s7 n资金避风港

! Z7 x" h) _  l# @6 s9 W9 N; O  A债券最主要的优点，是它属于一种债务投资，比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权，若企业破产的话，债权人会比股东优先获得资产分配。
) p" z- S; j8 n5 j
, P& H+ P9 j" G! f7 M6 k就安全性而言，美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券，相比股票，是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本，最好的投资选择，便是由稳健政府发行的债券。不过，虽然债券一般而言安全稳妥，但也绝不能说成全无风险。
( T+ w# [$ E) H/ b# F! w8 V
6 u4 R: P9 t3 v6 \0 e% ~$ }9 f2 X可预计回报

0 ]7 M; R7 l6 S回顾历史，长远来说股票的表现比债券优胜，但在经济周期的某些时段，债券的表现往往超越股票，特别是在经济衰退阶段，股票表现持续疲弱，若投资组合中包含债券，将有助平衡股票不济所导致的损失。
+ d' `5 R" a; e. }
而退休人士的收入，更通常依赖债券所带来的稳定回报，所以若持有债券，退休人士便可更准确预计晚年的收入。

回报比存款高
& d  y7 l* J9 g8 z3 G1 p8 M* _
) Z0 a, B8 T5 a2 h  Y' b3 V债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率，若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款，可考虑投资债券，以获得较高回报，同时又无须承受太高风险。

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互惠基金

你可以将互惠基金，设想成股票及/或债券的投资组合，由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成，而每个投资者均拥有股份，代表其持有基金的一部分。

互惠基金可透过三种途径获利：
收入来源自股票派息及债券利息，而基金每年都会将绝大部分的收人，以分利形式派发给基金持有人。
( s, W: h7 [8 {  X  h6 M
$ ?7 F& v, y: Z- G# j若基金出售价格已经上涨的证券，将会获得更多的盈利，而多数基金都会将这些盈利，同样以分利形式分配给投资者。
/ `' E4 a- w5 ]6 E* P. [
  Z  q5 b; n  S4 s$ s5 \1 `4 c若基金持有的证券价格上升，但基金经理并没有出售这些证券，那幺基金股份的价格将会上涨，你便可凭出售互惠基金的股份获利。
" Z3 L' `! Z4 D3 p8 [/ |* B& ^
基金通常会让你选择收取分利支票，或将利润透过再投资换取更多股份。
/ r7 T6 g; M- T2 x4 b  B% k为什幺要采用互惠基金？
4 ?; ^2 `, m, h' ?8 l2 {, X$ K
互惠基金优点很多，包括:
8 M3 J, P, F. Y- o" I! [+ M. w8 P
# Y$ w8 b: V8 q4 v4 U3 g专业管理

基金最主要的优点在于，由专业的人士负责管理你的资金，作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因，是他们没有足够的时间和专业知识去管理。

* S) q# b2 e" Q( o/ M. G# b  B分散投资
6 g1 }9 b6 [/ a% @
以互惠基金代替持有个别股份或债券，对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上，若某项投资亏损，也会因其它项目获利而得到补偿，而大型的互惠基金，更会拥有过百只不同行业的股票，这是资金没那幺充裕的投资者，永远无法建立的投资组合。
# n7 c) g5 Z1 v
: G$ K# E+ p, G+ i减低交易成本

互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券，以减低交易成本

# @: x" j8 ]% k+ T% x- O套现

与股票一样，互惠基金可让你将股份套现，随时转换为现金。

手续简易
& @6 T) G, ]2 K% T6 |1 B
买入互惠基金的手续非常简易，市场上有数以千计的互惠基金可供选择，而最低投资额也比较小。


3 z" x( t0 e. V" M互惠基金种类
; Z/ M2 |$ J$ r8 p9 C
市场上有各种类型基金，各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。
" c: @  R9 P- o) [1 R; \% a* B9 y
货币基金
: N: v* p1 K" k: B) A
货币市场由短期债务投资工具组成，通常为国库债券，而货币基金一般被视为现金的避风港，因为你无须担心本金有任何损失；但利润也不会太可观。

债券/收益基金
6 z% i1 p3 \7 I. Y  I6 O4 N! A
2 ?8 u: V. @+ Y$ V" c8 Z- q2 V# y收益基金的目的是在于提供稳定的收益，对于互惠基金来说，「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思，由于基金持有的产品可能会增值，可以为投资者提供稳定的现金收益，比较适合保守的投资者及退休人士。
4 J! c% o& v' x1 L7 O8 k/ a
# z) z: X1 h! q* S0 ]/ R" p9 R+ @但请留意，几乎所有债券基金都存在息率的风险，加息会导致基金价值下跌。
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, m% u' K+ g5 c1 V平衡基金

" Q: c4 o: `; K平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡，因此这些基金的策略，往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品，另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。

资产分配基金与平衡基金相类似，但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例，以反映经济的变化。

3 |+ P- F1 H# X( n1 Z' i股票基金
) X. o6 }7 d( J2 V6 i) k
4 |5 \  H' l7 Y" I) B" }股票基金是互惠基金之中最主要的类别，市场上众多的股票，造就众多不同类别的股票股票。
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5 `' Z# j% \. l: G# h% \% O& k环球/国际基金
- Z0 E% h" s. w  k% g% ?8 |: b' N
国际基金也称为外国基金，其投资的地方主要在国外。而另一方面，环球基金不但投资在本国，更广达全球任何一个地方。

7 w8 B6 g7 F9 E指数基金

这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报，例如标准普尔500或道琼斯等。

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首次公开招股(IPO)
7 X4 d# O- M; I
「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动，公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股，则会透过IPO进行招股。
为什幺要进行「首次公开招股」？

答案很简单：「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金，而公开上市的企业也会获得更多融资途径。

8 n8 _3 m+ k  @# d+ D例如，上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率，并且更可随时发售更多股票，只要市场存在需求。另外，由于在收购及合并的商业活动中，股票可构成交易的成分，因此也令收购及合并更易达成。而且，在公开股票市场买卖、流通，也能显著提升公司的声誉。
' f, Y: {+ N' S注意事项

6 o9 K4 ], j5 A' g" E; |首次公开招股通常都很吸引投资者，而且在包销的过程中，推广宣传铺天盖地，当然会引起投资者的兴趣，但有些基本因素，绝对要小心留意。
7 V; Y$ t, \1 Y# |
要对一家运作健全的上市公司作出全面分析，已经是一件很困难的事情；要认识一间首次公开招股的公司，更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考，而且你所获得的数据资料，主要来自招股书或推广的刊物，因此特别要仔细研究分析，了解他们的管理层，以及他们计划如何运用招股得来的资金。

5 Q) i& Z. ]! k8 c当公司上市时，承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议，用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后，往往出现售股票套现，令股价因供过于求而急速下跌。
1 f) b6 @4 E" P# r1 e" z" ?' L
对任何公司来说，「首次公开招股」的机会只得一次，因此常常以勿失良机吸引投资者，但不少这类股票，在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧，买股票是因为某股票是一项好投资，而非因其是首次公开招股。

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期货
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, x5 A( p+ q! }7 u期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约，预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。
: T: i- E9 r- i+ U1 ~; r5 }
! t7 w; _  r2 s简单来说，商品期货合约是承诺在指定月份，以期货市场指定的价格，交付或接收某一数量和品质的商品，售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约，但值得注意的是，绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品，原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
为什幺要买卖期货？
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买卖商品期货合约基本上有两个原因：对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子，农夫可以等至小麦收成，才以当时的市场价格出售；或是他很满意现时的小麦价钱，便可以利用期货合约，将价格「锁定」为现时的价格，售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时，以现时的价格出售小麦。故此，期货合约所带来的获利(或亏损)，便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损)，我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略，应用于指数期货，以沽空股市指数期货合约，减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
有什幺风险？
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8 |. P' T" m; K% p' O# j+ \9 |期货合约带来的风险，主要反映在投机者身上，他们往往将焦点放在期货价格变动上，但并没有交付或收取商品的打算，所以他们会在预期价格上升时买入期货合约，或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险，原因在于合约通常以保证金形式买入，但合约所代表的资产却可以是非常大。

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保证金交易(Margin buying)
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! c% o- a( s5 ^8 X0 q9 @; u保证金交易其实很容易明白，简单来说就是你向经纪借钱购买股票，以买入更多股票。
4 W4 o' t3 ?; n# C1 I3 O
你首先需要开立一个保证金户口(margin account)，才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金，称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用，你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中，你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记，你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%，这完全是你自己的决定。另外，请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。

要维持保证金户口正常运作，有两项基本义务你必须履行。首先，透过保证金户口沽售股票时，款项必须存入经纪的户口，以支付借贷款项，直至全数清还为止。其次，还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制，为了保持户口的最低结余，经纪会要求你存入更多现金款项，或沽售股票以支付借贷款项，这种行动称之为补仓(margin call)。

, J  D) Z# c7 x' H- r8 p由于你借入了资金，因此将需要支付利息。若不是选择另行支付，利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长，你的债务将因利息不断增加，你持有的时间越长，就需要获得更大的利润，以达至收支平衡，所以保证金交易通常用作短线的投资。另外，并非所有的股票，都可以进行保证金交易，投资前，最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。
( O# }5 n' L/ Z购买力的例子
9 a, @* G, h4 _' r5 A假设你在保证金户口存入$10,000元，而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时，你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票，则剩余的购买力为$15000元，但由于你仍有足够现金支付这项买卖，所以实际上并没有借入任何资金；唯有当你购买的股票价值超过$10000元时，才算开始借入资金。
补仓

% b# Y, M) J' i5 D( v若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平，经纪便会发出补仓通知，要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。

" P( V1 @2 w* ]7 @# K/ F若你因任何原因而没有补仓，经纪将有权出售你的股票，令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款，经纪行均可无须等待你补仓，便自行作出沽售股票的行动，你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。

: p/ q; b+ d# q6 N因此，你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则，包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
/ e1 g5 o* I9 T保证金交易的优点

投资者进行保证金交易，主要是因其杠杆作用(leverage)，将股票的升幅放大。若果投资正确，保证金可显着提升你的利润。

; d* D! m' R9 G, ~50%的保证金可让你以同样的资金，购买多一倍的股票。显而易见，保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润，问题的关键是股价能否上升。若股价上升，保证金能让你获得更大的利润。
保证金交易的风险
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杠杆式买卖能将利润放大，同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下，杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性，因而令股票投资的风险同样放大。
, ?9 P) t. n  H2 \& m( ^9 w1 @7 Y& M
0 M) ^1 j3 j' y. ^& `  l保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上，你的损失除了超过100%外，还要支付利息及佣金。

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落盘种类
+ m* o, e/ A# ^( Z* p" }* L& J
4 m* H) m) Z/ ^- B投资者应分别清楚两种基本的落盘种类：市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用，将有助你进行投资。
: ~* I2 g; H1 R' q7 F
市价盘(market order)

, }- O3 k0 h0 S2 d市价盘是以当时最佳价位，实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位，但会立即执行。若你买入股票，便会以接近沽价的价钱买入；若你要沽出股票，则会以接近沽价的价位卖出。

请紧记，最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里，你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。
. J, O1 G4 y: u) y6 g
5 s! Y2 n5 V' H市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎，虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位，但每天均有成千上万的交易以市价盘执行，并且通常以接近买价和卖价的价位交易。



限价盘(limit order)
3 U4 D2 A" l8 b% x6 U+ g: o! v
限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如，如果你希望以$50元价格买入股票，你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票；但你仍可以低于$50元的价钱买入。

Tom

期权(Option)
6 |0 ^: F; B! D什幺是期权？

5 M" l+ _, B: w% `期权是指赋予买方在指定日期或之前，以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利，但并无义务的一种合约。与股票或债券一样，期权都是有价的证券。

购买期权时，你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去，令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约，而通常这些资产都是股票或指数。
/ f  e; G. ^6 G认购(call)和认沽(put)

' G' [$ L( K% z期权有两种认购期权和认沽期权。
% h6 @$ Z# g/ A$ c0 t9 _7 ~
- |# C5 `% h* B8 `5 I认购期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前，股价会上升。

  V& @( n3 |+ V+ o认沽期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前，股价会下跌。
3 |3 o6 f% }2 Q" K
# r4 z2 A( x7 s! J+ X$ E, W买家与卖家最大的分别：

* 认购期权的投资者称为持票人(holder)，认沽期权的则称为出权人(writer)。
* 买家称为长仓或持货(long position)，卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出，他们可以依据个人意愿选择行使权利。
* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。
  s  Q; M9 R1 d- H4 A( q
为什幺使用期权？
# {/ Q* [; ^, v4 _( L6 Y) r
投资者使用期权，有两个主要原因：投机及对冲
! Q% T: S1 V) b6 b2 C
' p" m- _5 g/ _( K' g; B, |投机
0 {: _; p" |1 e6 I* H; E0 P- f
, h& _8 a7 r$ Y1 t, |# H9 s! O. o# I( r期权的优点在于，你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化，无论市况如何走向，你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大，购买期权时，你必须准确认定股票的走势及升跌幅度，以及这些变动发生的时间。
除了具备多元化的特性外，投资者之所以选择这种投机买卖，还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时，投资者以相对较少的资金，获取庞大的利润。

0 j) g$ [( V  v- k- c7 M; {) k对冲

3 D, T! e) c0 I对冲可视为一种保险的策略，期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用，这对大机构尤其明显，但对散户来说同样可以获利。例如，你可能希望从某只股票的股价升幅中获利，但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权，你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围，但又有机会全面从升市中获利。
期权类别

期权主要有两类：美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下，但其实跟地域并无直接关系:

6 ?2 s# Z* k/ ~+ R  c美式期权(American options)
2 m, H' f  {" K4 [6 t! W# N
美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约，在交易所进行的期权交易多为美式期权。

* [. j- B" ~, {* @" y$ ]欧式期权(European options)

' h' ^0 Y- u0 K9 q欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。

Tom

期权策略
8 ~/ k6 Z- v! o5 k( ^( \
基本期权策略

基本期权策略一共有四种，虽然称之为「基本」，但事实上不少投资者，懂得采用的也只是这些策略。
0 {% p7 F0 ]( F" v" h
买进买入期权(Buying a Call Option)

若看好市场走势，相信有关股票将会显著上升，投资者就可以采用这个期权策略。

沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)
- x" O* Y+ ?% Y8 D# ^
若市场走势平淡或疲弱时，投资者认为有关股票将会下跌或不动时，就会采取这个期权策略。

买进认沽期权(Buying a Put Option)

若市r疲弱，投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌，t裼眠@期嗖呗浴

0 R5 G, P* W! e# Y) S沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)
" f% x. r$ R+ `+ u' W4 h
若市况平淡中被看好，投资者认为有关股票将会上升或不动时，则会采用这个期权策略。
# q( W) K! h7 L# q) y- O高级期权策略

高级期权策略其实有很多种，但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。

对冲买入(Cover Call)
8 s# x+ G# R( \% |' Q
( R' x. p* y8 f5 x; T/ M( p对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时，你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出，就可以沽出该股票的买入期权，并且从购买期权合约的投资者身上，获取期权费。
0 W/ o) }. k; q1 r8 q& c/ |1 z
以下为对冲买入的一个简单例子
4 S9 |+ v: f7 S$ Y0 F4 ]4 Y7 R* DABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出，并同时沽出(sell call)买入期权，你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约，以开设新盘。
0 m8 F9 E3 u5 O
跨期买卖(Calendar Spread)

5 I! @! ^2 i  ~# h. X2 }1 F跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是：买进某个到期日的买入(或认沽)期权，并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。

1 S  q: u, e% _2 i跨期买卖的获利机会，是要视乎期权是否即将到期，股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系，但愈接近就愈好。
跨期买卖的例子，就如买入下个月付运的原油期货合约，以及沽出六个月后付运的原油期货合约。

1 T4 J- K$ _1 e6 ~4 _2 }1 {5 B& G骑墙式期权买卖(Straddle)
骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。

3 k, R8 i* \6 |$ g) G在骑墙式期权买卖中，投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。
+ g& `! `3 ^  p6 F! E6 ~1 h
若你认为股票价格将会显著波动，但不能确定波动的方向，那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动，才能为你带来利润。但切记，股价无论往哪个方向的小幅度波动，都会令你招致损失，因此骑墙式期权买卖的风险非常高。

Tom

沽空(Short selling)
什幺是沽空？
; _& }9 T  K7 o4 d1 D
8 h  y" t# M( t) }; S0 Q! m" I沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说，沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。
. c0 a  v/ K" W7 Z/ Z( a

; D3 A0 w- L' x若沽空一只股票，经纪将会借出股票给你，股票售出后的款项将会记账入你的户口，但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪，即平仓(covering)，才能完成交易。若股价下跌，你可以较低价位买入股票，并赚取差价获利；若股价上升，你就只能以较高的价位买回股票。
( H7 i! _1 i, x% k3 ~* {

0 H* l( \; R, M  C3 `通常来说，你可长时间持有空仓，但若借出股票者要求时，你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票，所以一是你借来新股，二是进行平仓，这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍，但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。
* I1 M" ^) W$ ^) w

( N0 }8 ^# k: s9 \. J0 {; n0 n由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售)，所以你必须向借出股票者，支付红利或股权。事实上，由于你是借入股票，因此你是在进行保证金交易，所以必须开立保证金户口(margin account)，才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时，会向你收取利息，而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
沽空的风险
0 R0 L1 |' c4 M# p2 O
沽空交易风险很大，要考虑的因素极多，因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险：

# ^! [6 B% y! \/ B& d. K- U沽空是对整体市况走势的逆向赌博

基本上，大多数股价经过一段长时间后，都会慢慢上升，实时公司业绩多年平平，通涨仍然会使股价上扬。

损失可能非常巨大
" B9 G* d! D9 O1 K) u/ X
损失随时超过你开始时的投资额，但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升，沽空更会带来重大损失，理论上股价上升的幅度是没有极限的，但另一方面，股价不可能低于零，因此获利的幅度是有限的。
6 B8 O. ]& i/ r
补仓(margin call)

8 A" g7 F. a( [  R沽空股票涉及保证金交易，因此请切记，由于你必须达到最低维持保证金的要求，因此损失有可能失控──否则你就需要补仓，存入更多现金或清还你的仓位。

挟仓(short squeeze)
4 |5 w/ c% r) t
+ g! ?' T+ L$ A+ f3 q若股价上升，而众多投资者同时沽空股票试图平仓，则会令股价迅速上升，发生挟仓的情况，因此尽量避免在高息时沽空股票

" ^0 F+ T) ~5 w7 v; A0 J( O过早沽空

. Z0 Z# j* b- p9 ?即使你准确判断某间公司估价过高，但该股票有可能在持续数月后才会回落，而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形，即使你决定正确，但却可能是犯下大错。

Tom

离场策略〔初学者〕

% n* }$ Z  H% u投资者必须明白各种离场方式，以制定各种止蚀或获利的离场策略。
% g. f" s  U( ?9 w( S
两种离场方式

# c, w. z# B# e6 y1 \( `其实只有两种离场方式：赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。
+ N  W& i' R. \" j: T
* L3 B( N/ D1 P, @& M$ B5 C" k止蚀(stop-loss)

/ ^1 g) C( U; Y& s$ h, u0 q止蚀是指预先通知经纪，在股价到达某个价位时自动沽售，当股票到达指定价位时，止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况，当市场价格与你所期望的持相反方向发展时，止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定，对你非常重要：

止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价，或低于现时卖出(sell)的买入价。
7 O& z7 l# o. A一旦股价到达止蚀价，纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时，给你在市场上下一笔交易的权利。
. n0 B  ~4 B% k5 \( A
5 v! ~& j! ^0 F6 x止蚀盘有三种类别：
8 h" ]3 Y6 t- @, u: O  q8 m取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示，否则指示永远有效。
即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行
' s1 G) y' R; |浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离，但不会向下走。
* L3 Y, B. t# r" Z& j& |; Y  R* |

( r- a$ e( n  a, R  J获利回吐(take-profit)
* L! x' _( Q8 _6 p5 X9 p9 X/ N7 B
6 B- K$ h' y6 I6 T0 y获利回吐或限价盘与止蚀盘相似，也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外，无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所，获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
但有两点分别：
没有浮动价位。
, u* t5 d2 L8 t! }8 @9 x所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。


* M6 I- X8 K4 r; X制定离场策略

# n$ p( i3 O2 m; t1 r9 g离场策略必须考虑以下三个问题：

, V. v/ o7 K- ^% F6 q& v1. 你打算投资多久？
% @) O& l5 o6 E( X3 E4 p2. 你可以承受的风险有多大？
  y6 w6 j8 R3 e1 r3. 你打算在何处离场？

你打算投资多久？
8 h: [7 D9 J& _* V/ h
若你是长线投资者，你应该：
7 M# f7 }. B- c% I0 x0 D利用浮动止蚀价位锁定获利，以限制资产下跌及保留资本。
9 w6 X" j0 G. o6 R  d& D经过一段升幅获利后，可以套现避免市况反复。
根据影响长线投资的有利及负面因素，制定离场策略。
若你是短线投资者，则应：
设定短期获利目标，在适当时机实行，获取更丰厚利润。
7 ?- }  v1 B" f$ |5 E- u2 r制定实质的止蚀价位，争取时机放弃表现不佳的股票。
" R  V3 S1 r! j! R根据影响短期市况的技术和基本因素，制定离场策略。
: l' K  J7 J' T: d6 J

3 C3 R$ z& V8 b# ~你可以承受的风险有多大？

由于你可承受的风险程度，直接影响你可接受多大损失，所以这点非常重要。而且，这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位，而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。

6 s' d2 x# x) l
% I5 u. w2 z: [+ S, y- }' S3 p你打算在何处离场？
. @  D! `+ n7 T
) \5 J! E  v; L, u! X有许多投资者都会不理性地持住股票不放，即使在市场基本因素变化后，仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天，在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
6 b" W) i  M0 Y3 r' m完成了主要交易之时，就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。

Tom

避免投资陷阱

要成为一位成功的投资者，必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。

: i/ m& V8 W5 \, B0 _陷阱一
趁「低」吸纳
! B% i  K1 R, o+ G. M0 d
7 E2 V! q% X. G5 _: P买入低价股票，很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是，通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。
( h" `2 P+ ]" L+ m) D
, H( d. |0 [4 w简单来说，若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持，股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易，而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升，或者大批沽售导致股价暴跌。
3 o( f7 v# J1 A+ _5 R
机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组，物色有增长潜力的投资机会，然后大量买入股票，因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣，原因是这些股票通常成交淡静，很难令互惠基金大量买入或沽售。

' L* U! T3 O0 V$ r低价股票之所以低价，当然有其背后的原因，但股票价格也与其价值有关。在许多情况下，股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题，这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组，寻找投资良机大量买入或沽出股票，若你认同这些基金经理的眼光，不妨考虑跟随他们的投资方向。

听起来1元股价翻一倍的利润相当可观，但这种机会近乎买中彩票，因此你应多考虑机构性高质素股票。
' ], D3 j( W  m
  E# Y. _" T4 j" ?' M1 F
3 n/ g2 V( J# [. A9 M陷阱二
见「高」就怕
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7 Z/ m8 d0 t3 s1 Y: B% P2 F3 E. j5 j高市盈率往往吓怕很多投资者，所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票，认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润，都会比其竞争对手为高，所以卓越的盈利及销售增长的前景，令其市场占有率迅速增加。
+ p3 q- F$ T6 I( J6 t; \
市盈率高的股票通常都有一共通之处，就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。
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7 J- G4 o3 D# y- V/ Q9 f; @5 @
陷阱三
因「小」失大

别让小额的亏损不断扩大，将任何股票的损失控制在7-8%内，这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票，该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。
+ G" P3 ?$ s% a
一只股票小量的亏蚀很容易赚回，但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如，若某只股票亏蚀50%的话，股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%，只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。

2 A: e6 I& h, P7 p9 O- o9 E5 k你投资的其中一只股票在成交量增加，但股价却下跌的话，最好立即售，然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内，可避免严重损失，并且由于你只是亏蚀了7%，因此随时可以继续入市。


陷阱四
  ]) Z3 d0 V) b8 W, O  B贪「平」入货
+ ^7 s4 y7 ?( ], y: s7 ~% B
+ c; n* j; a; n0 }. k1 P" I本来在股价下跌时买入股票，理论上是可以以较廉价的股价，减低购买股票的成本，达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。

如前面所述，股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话，通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下，你的股票要再回升就难上加难了。
9 @! {: C. y. _+ q
$ x; c3 [" P: D& O
陷阱五
趁「跌」入市

别在跌市中买入股票，投资股票前，应特别留意市况的发展。

若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时，可买入股票；若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象，则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势，因此你应每天留意市况、不要逆市而行。
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若比较前交易日，指数于低价收市并且成交量大，市场将出现售情况。举例而言，若开市时强劲、收市时疲弱，市场上主要股票将会出现大量售情形。

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